刘元春 上海财经大学校长，中国东谈主民大学原副校长、中国宏不雅经济论坛（CMF）连合首创东谈主

以下不雅点整理自刘元春在CMF月度数据分析会（2023年10月）上的发言

本翰墨数：2434字

阅读期间：7分钟

一、来岁经济将呈现前高后稳的走势

从三季度数据来看，经济短期企稳是约略率事件，政策以及市集主体需要推敲来岁经济的举座方式。

第一，来岁经济将握续企稳。三季度数据标明7月中央政事局的一些决策具有科学性，其效能点和执行旅途具有合感性，因为经济不仅出现了边缘改善，更首要的是运行积存进一步反弹的生力军。四季度，国度政策将进一步加码，尤其是一揽子发债决策和系统性收入分拨政策等民生政策将会出台，财政政策将全面总结。这种总结所产生的政策效应约略率会在来岁一季度体现。面前，我国宏不雅政策的养息节拍是在二季度回落，三、四季度进行布局，四季度末到一季度体现政策效应。因此，四季度的政策延长和积极财政政策的全面总结决定了2024年上半年，我国经济将进一步企稳回升。

第二，握续快速的高时候干预以及新发展口头所产生的新布局，相配是国产替代效应将产生系统性成果，握续、全面地进步内需。近期，国内大市集在进行超大范围的补链、提链和壮链，三年握续的高时候干预会产生较好的短期效应。

第三，管行状会进一步建立。管行状复苏是最难亦然最慢的，咱们在制造业复苏上的政策刺激依然具有较大生效了，因此异日的效能点依然在第三产业。现时，第三产业的投资增速依然莫得逾越1%，慑服会成为下一步流动性和财政的聚焦点。因此，来岁管行状的建立空间相对较大。同期，政策效能点也会更为明确，管行状复苏将成为来岁经济发展的主题。

第四，预测房地产投资的下滑将在来岁取得灵验截至。尽管前三季度房地产投资累计同比下滑了9.1%，但从来岁起，房地产总量会有所反弹，投资同比增速也会逐渐转正。

第五，信心的建立将进一步体现出来。现时，信心不及主要体当今民间投资下滑和房地产风险等方面。但事实上，三季度数据关于泰西所宗旨的“新一轮中国崩溃论”形成了有劲打击，市集东谈主士关于唱衰言论运行有了更感性的意志，关于中国经济的弹性韧性以及中国政府宏不雅调控的模式有了更感性的判断。“崩溃论”的崩溃关于信心的筑底是有平允的。下一步，跟着三中全会的召开，将进一步推进修订决策出台，在来岁民众政事乱局和经济低迷的配景下，对中国的信心反而会取得提振。

轮廓来说，来岁经济运行举座依然会呈现出前高后稳的情况，何况握续企稳向好。

二、许多规模的风险将握续开释

第一，来岁依然会靠近房地产养息的压力。从销售数据来看，房地产还在握续回落，尽管9月边缘有所养息，但四季度出现显着好转是较为贫瘠的。更为首要的是，从投资数据以及资金流动性来看，来岁房地产市集依然偏紧。从9月和10月上旬的价钱数据来看，京沪的房地产价钱基本稳住了，然则广深的还莫得稳住。一线城市房地产价钱的相识是世界房地产相识的前提，亦然房地产相识效应扩散的基础。四季度，预测一线城市房地产相识的宗旨可以竣事，但二线乃至三线和四线城市的房价还靠近着诸多不细则性。此外，头部企业能否快速完成债务重组，关于相识房地产市集亦然至关首要的。若是在债务问题上方寸大乱，房地产市集仍将靠近严峻锤真金不怕火。

第二，面前国度出台的发展决策将会灵验处理地点政府的流动性贫瘠，但这还莫得波及地点政府的基本功能，相配是莫得形成关于债务生成机制的深度处理决策。因此，化债决策的短期成果应该可以，但中期内依然靠近着一些不细则性。

第三，传统和新兴填塞产能的问题运行露馅。局部地区新兴产能的填塞可能会产生扰动效应，比如新动力汽车，从而形成后遗症，要顺心其可能开释的风险。

第四，尽管由于俄乌打破和巴以干戈的爆发，世界政事口头变得愈加繁芜，一定进度上使中国的外部摩擦和压力进入到了相对平稳期。但事实上，地缘政事打破和大国博弈年复一年皆可能会发生变异，咱们依然靠近着一系列潜在的黑天鹅冲击。同期，外贸也会受到影响。来岁民众经济约略率握续低迷，更为首要的是，好意思国的“小院高墙”以及泰西装潢中国的政策在产业链、供应链重构流程中的投资效应依然销毁。许多国度在进行再工业化的流程中产生的入口需求可能会下落，新模式的出现可能会对我国成套开拓和机电居品的出口产生冲击。以上问题皆决定了来岁许多规模的风险将会握续开释。

与此同期，来岁结构将进一步升级，从而带来更多经济发展的新动能。

三、政策冷漠

在经济逐渐企稳，风险握续开释和结构进一步升级这三大主体的作用下，关于来岁宏不雅政策定位的冷漠如下：1）要坚握审慎乐不雅的定位，不宜过度悲不雅，也不宜过度乐不雅；2）不宜将增长宗旨定得过低。许多东谈主以为现时中国经济的潜在增长速率在不休回落，但这并不是事实。从面前中国举座的立异身手和设置来看，经济潜在的增漫空间依然是很大的。许多国度并不看好来岁中国的经济方式，相配是IMF、世行等国外机构同步下调了对来岁中国经济增速的预期，基本皆低于4.4%。因此，为了提振信心，同期也为了从中国经济的潜在增速开赴，冷漠将来岁的增速宗旨设定为4.5%-5%，使两年平均增长速率达到4.8%左右；3）为了处理这一产出缺口，使得积极的财政政策真确积极，来岁的财政赤字率不宜过低，冷漠在3.2%左右，这将为提振灵验需求奠定很好的财政基础。积极财政政策的缺位是面前复苏相对安逸的主要原因，因此只好积极的财政政策总结，这个问题就能取得很好的处理；4）在处理民生问题上加纵容度，不行单纯地就投资谈投资，就花消谈花消；5）在房地产的一揽子政策上依然要有深度的相机养息身手，房地产的相识以及积极财政政策的全面总结将成为来岁经济握续企稳的要道。

本文首发于微信公众号：中国宏不雅经济论坛 CMF。著作实质属作家个东谈主不雅点，不代表和讯网态度。投资者据此操作，风险请自担。